一、现货报价（8月18日数据）
根据主流市场监测，近期豆油价格小幅上涨，区域价格分化较大。主要产区报价如下：
二、供需核心动态
1．供应：据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB发布的8月预测数据显示：预计2024/25年度巴西大豆产量达到1.69657亿吨，同比增加2192.07万吨，增加14.8%，环比增加16.91万吨，增加0.1%；巴西大豆依然延续丰产预期。美国农业部公布的周度出口检验报告显示，截至2025年8月14日当周，美国大豆出口检验量为473，605吨，此前市场预估为200，000-730，000吨，前一周修正后为544，246吨，初值为518，066吨。美国农业部（USDA）公布的作物生长报告显示，截至2025年8月17日当周，美国大豆优良率为68%，高于市场预期的67%，前一周为68%，上年同期为68%。
2．需求：国内豆油弱现实格局被近期大量豆油出口订单扭转，油厂压榨开机维持超高水平，虽然国内表需提货较差，但油厂找到出口贸易利润后积极出口，如果这一趋势持续，那么有望带动中国豆棕价差向国际豆棕价差靠近。由于美国和印尼生柴的长期发展趋势仍存在，所以对原料的长期需求趋势仍然偏乐观。关税矛盾下远期豆油供应端存在不确定性风险，而季节性四季度豆油一般处于需求旺季，要谨慎中期市场情绪对预期的发酵，后续需要把波动空间放大。
3．库存：据Mysteel调研显示，截至2025年8月15日，全国重点地区豆油商业库存114.27万吨，环比上周增加0.50万吨，增幅0.44%。同比增加3.16万吨，涨幅2.84%。
附表：全国重点地区豆油商业库存（单位：万吨）
数据来源：Mysteel
三、市场矛盾点
l 成本抬升逻辑强化/国内需求疲软压制价格
1．成本抬升逻辑强化。美豆减产预期：美国农业部8月报告意外调减2025/26年度美豆种植面积250万英亩至8090万英亩，导致产量预估下调至42.92亿蒲式耳，期末库存降至2.9亿蒲式耳；巴西升贴水上涨：中国四季度大豆采购依赖巴西，但巴西大豆出口报价持续高于美豆，进一步推高进口成本。
2．国内需求疲软压制价格：高库存压力：全国三大油脂商业库存总量达239.67万吨，同比增13.48%，且8-10月大豆到港量预估均超850万吨，压榨量维持高位，供应宽松。现货基差走弱：日照一级豆油现货基差跌至30元/吨，周环比降30元/吨，终端小包装油走货平淡，中间商以消化前期订单为主。
l 国际政策扰动/国内供应宽松
1．国际利多政策频出。生物燃料政策：印尼推动B50生物柴油计划，提高棕榈油内需；美国可再生燃料政策虽支撑豆油消费，但近期生物柴油采购放缓。贸易摩擦升级：中国对加拿大油菜籽征收75.8%反倾销税，菜油供应收紧预期间接提振豆油替代需求。
2．国内供应压力未解。进口利润倒挂：印度毛豆油进口利润倒挂21.87美元/吨，反映国际高价传导受阻；油脂进口分化：7月棕榈油进口同比降46.8%，但豆系到港充足，削弱政策利多影响。
四、后市展望
后市行情来看，当前植物油市场多空消息不断，前有棕榈油库存增幅不及预期、资金大幅拉涨期价，后有加菜籽反倾销落地、后续加籽进口窗口基本关闭，此外美国生柴、印尼B50等生物柴油政策均预示着豆油需求增加预期，同时当前中美大豆贸易通道也未打开，故远期（12-2月份）豆油市场或呈现供减需增局面，行情或相对偏强。短期虽受国内偏空基本面压制，但8月底随着学校、餐饮、食堂等聚集性消费增加，现货行情或也逐步开启上升通道。
总结
从大豆的供应和成本角度来看，因四季度供应预期较为充裕，可能引发供应担忧的时间后置，市场预期可能在1季度。另外，如果中美贸易协定10、11月仍未解决，随着巴西可售大豆的逐步减少，1季度的成本预期可能更高。
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